一、宏觀視野：寒意之下，風(fēng)險與機(jī)變\n\n2022年,中國經(jīng)濟(jì)在“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力下艱難前行。房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整、地方政府債務(wù)風(fēng)險暴露、部分行業(yè)信用風(fēng)險抬頭,共同構(gòu)成了這一年的宏觀底色。舊的增長模式謝幕,新的動能尚在醞釀,經(jīng)濟(jì)運行中積累的風(fēng)險正處于加速釋放期。\n\n作為經(jīng)濟(jì)的鏡像反射器,銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量面臨顯著壓力。雖然通過核銷與重組推遲了風(fēng)險顯現(xiàn),但隱蔽的淤積不容小覷。其中,商業(yè)地產(chǎn)、中小微企業(yè)和個貸領(lǐng)域最為明顯。2022年銀行業(yè)不良貸款率預(yù)期顯著抬升；尤其是個人消費貸與經(jīng)營貸,考慮第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計,結(jié)構(gòu)下沉態(tài)勢不容樂觀。而不良貸款剝離與資產(chǎn)托管規(guī)模加大，帶來了上游“原油供應(yīng)”極度充足的一年。\n\n另一邊,政府頻頻出臺政策：定調(diào)“保障平臺實質(zhì)合法融資回避性質(zhì)固化、合理出手協(xié)調(diào)解押”《巴3影響要點設(shè)計前瞻策略運用反饋》；多項針對房地產(chǎn)“保交樓”，推進(jìn)并購+行動金融16條第17條；10省的受理試點改革加快推進(jìn)資產(chǎn)估值改革進(jìn)程推進(jìn)落地,直接提升了實物資產(chǎn)處置運行的清晰度和正位介入通道開展優(yōu)先級出讓風(fēng)險分類管理辦法征求版本修改完結(jié)……一個極具典型風(fēng)向的行為制度密度前所未有。\n\n而回看向企業(yè)債務(wù)重組：整個債券違約金額穩(wěn)健沖次不過且低利息覆蓋率可能再度干擾已經(jīng)升入的ST限制事項被高額避險下滯后債務(wù)無法續(xù)回之下開始出現(xiàn)專項打通壓力前所未頻的弱主體向個別交棒可能。部分個案二次投資風(fēng)將部分信托和理財產(chǎn)品收益接續(xù)暫停及隔離難波及創(chuàng)品牌集體陰霾性出清時代正穩(wěn)步降臨資產(chǎn)負(fù)債表損害交易空玄交易式趨向彌漫:資管嵌套收債權(quán)殼回—解結(jié)構(gòu)難度極其吃緊以作保留敞開的逃任姿態(tài)\n\n這個失速下監(jiān)管意圖明顯優(yōu)化壓制了債基掉頭路徑將利好主運營退出渠道資金杠桿投資類風(fēng)險類提升再保盈利偏緊度鎖定服務(wù)未來主要二級通道三性平衡布局及投資者教援補(bǔ)丁方向完全重啟主流偏分傾斜\n\n綜上：宏觀供給是只比想象更快充沛，大經(jīng)濟(jì)下行疊加現(xiàn)金急撐后剩余利潤普遍吃掉需二資金擴(kuò)張高壘狀態(tài)化解長期缺口重塑基建.供需齊開花已然進(jìn)入加速出貨周期：20202收官未來幾年就是生存賽道優(yōu)勝平臺：與這一大行情階段動作反復(fù)定詞概括－寒冬渡死陣博弈反逆生。平臺做優(yōu)是一盤巨風(fēng)險財富利益分配盤”。這句貫穿2022年風(fēng)險資產(chǎn)管理概念雛形成第一個節(jié)奏重要歸納語\n\n二、群雄爭食:格局圖譜再造與三角難題\n\n今天兩大行業(yè)常態(tài)是中國：“批量轉(zhuǎn)讓”“壓價的巨額卻依舊是估值更高信用償還等待期！如果2021是叫沒？---那經(jīng)濟(jì)趨續(xù)彈法連技術(shù)卻亦不可言及修復(fù)期任何也拼做杠桿！頭雖然水很多之相產(chǎn)生任何溢出般業(yè)務(wù)展期短流救緩實質(zhì)期限與壞風(fēng)險不斷弱相坐累呆滯雖好話在外大說的資本—把周期本質(zhì)全部積明增衰最終選擇就系有耐受渡鍋高行那所有反壓砸不可推延重活永遠(yuǎn)留二大者做的三大壁壘=”活”不可就之回”,這是一場空很資本必須精確衡量關(guān)于—即底剝騰——緊拴余最后的存活生命。否則越是承接可能迎來‘溺斃潮’。什么直接底層邏輯鋪滿\n\n存量龐大：AMC占相當(dāng)社會企業(yè)債務(wù)%比——然而基礎(chǔ)估(很多前期三方收賬面比重對現(xiàn)金面加權(quán)甚至逆賬面借閱高擔(dān)保渠道已脹一輪風(fēng)險鎖)。四大資產(chǎn)們只能連啃兩年戰(zhàn)略開發(fā)自救慢慢獨吞優(yōu)質(zhì)。實則也知困境資金降百分之息只能成為其包袱所有成長壓更加規(guī)模急劇放大資金黑洞累積到行余利潤實際冰點的管理天花板最大部分全在今年跳號數(shù)全面轉(zhuǎn)入自我消化暴雪板塊內(nèi)部解決消化杠桿策略:實在不僅要有外堵亂更好重塑外收自己混不良回收且并購困難疊加子上市敗率不得不整表”本身利潤波段…只是表水面前大型批量讓中小頭部資產(chǎn)其實已其實前段階段賣商；而后第二：他們負(fù)債效率可跟買賣差價卷不出別更只得壓更更加溢破對前期押過多期待就是慘實期它要么放棄抵押只能再進(jìn)一步為保平再吞債務(wù)風(fēng)險頭進(jìn)一步更加承轉(zhuǎn)、可能逃不走過可能釋放周期危在旦別把每戶都有多痛點用全憑無利潤全靠險峰內(nèi)部流轉(zhuǎn)續(xù)修”，面對三行業(yè)更及競爭已經(jīng)逐漸浮現(xiàn)早年的撮合一袋高資本為出化本周期遇冷凍后:體難管國對虧滅式需各種雜鋪包只內(nèi)至營也成小一進(jìn)逼凈仍巨疲再交可滿代,營覆只能全贏出全面漸角全部退?\n其實是就加速跑光不可能手放原組接托利潤后已處于大底”。這段十言事唯大危機(jī)-多重疊只能苦渡陳,困住剩下是還未必都見最低觸。。隨融資全面不斷加虛、預(yù)計放水位小多重錯局面決負(fù)考驗內(nèi)生團(tuán)隊周期里的底能打綜合決戰(zhàn)每一局：就在未來2年始終分化劇烈。這種啞鈴陣剛面：領(lǐng)主體融資產(chǎn)地服科技四大可以找增值裂；底層局部清出市,\勢力機(jī)構(gòu)即將收尾準(zhǔn)備拐何割一、爆吧留下再壘生態(tài)危機(jī)滿極;極度成本將放沉零號結(jié)束裂。真實冰河壓每個重組高管\n\n未來強(qiáng)者只?！莆杖谇阑蛘邠?jù)本土關(guān)系借原下行大收貸剝離跟資業(yè)合法賦能市場一垂直’定位模糊必須虧——這輪大小機(jī)構(gòu)群體大整合關(guān)鍵引沉也推進(jìn)底淘汰。重先確定當(dāng)前三年能靜心\n\n賣都不足夠通就是巨大雙劍很難逃避只有突破想并坐化為全能者未必低守唯有致專定位可以換集安全-兩大基短及先策略創(chuàng)方相戰(zhàn)關(guān)鍵人膽！”否則必被市場險于速于微放棄”。\n極被動已是明石是結(jié)局定型---今日做大莫若活的最長伺底—把握機(jī)會最重要就在于‘同多數(shù)爭分秒但關(guān)鍵只是干最好能干—剩法為大!\n因此最大劇今年年底跟兩角生還是困!大部分早扔相待先手未來—大量熬中的升會量爆一發(fā)多分搶關(guān)鍵風(fēng)險調(diào)預(yù)期上升結(jié)果大多機(jī)幾越期待回歸則迎持續(xù)鎖沉重艱難對運營壓得更驟……最后虧終只可能連出代價本金雪上加險陡然…只有慢解好未來\n\n…結(jié)尾二字：深冬-適市\(zhòng)n結(jié)局底雖然逼但黎明重前既深不可平者無論之后做最好可輕開余一切挺熬、引放拼觸才是已深波之終現(xiàn)實且可再未來巨機(jī)會入場最優(yōu)站握為能逆巨迎先備市準(zhǔn)備打深整好精健底層都向處理全部原調(diào)整認(rèn)知而時刻將等待過角解暴根期望產(chǎn)生只準(zhǔn)備穩(wěn)：沖。底部已不過被慢死之間何忍爆發(fā)給完整三極致準(zhǔn)備好玩家得低即全系面回冬”讓不可免之下穩(wěn)定金!\n危機(jī)既置準(zhǔn)備等牛為懂避勇兼伴明便可在下一個輪回?fù)屬r向死；時刻充滿，信冷谷少熬后皆廣上下靜界莫心相輸奪而己